Manajemen Kas Multinasional!
Masalah Mengelola Kas di MNC:
Manajemen Kas di MNC terutama ditujukan untuk meminimalkan kebutuhan kas keseluruhan perusahaan secara keseluruhan tanpa mempengaruhi kelancaran fungsi perusahaan dan setiap afiliasi, meminimalkan risiko eksposur mata uang, meminimalkan risiko politik, meminimalkan biaya transaksi dan mengambil penuh keuntungan dari skala ekonomi serta untuk memanfaatkan manfaat dari pengetahuan yang unggul dari kekuatan pasar.
Namun, tujuan ini bertentangan satu sama lain yang menyebabkan meningkatnya kompleksitas pengelolaan kas. Misalnya, minimalisasi risiko politik melibatkan konversi semua penerimaan dalam mata uang asing dalam mata uang negara asal.
Namun, ini mungkin bertentangan dengan kepentingan afiliasi yang membutuhkan modal kerja minimum untuk disimpan dalam mata uang lokal untuk memenuhi kebutuhan operasional mereka.
Selanjutnya, minimalisasi biaya transaksi yang terlibat dalam konversi mata uang memerlukan saldo kas dalam mata uang yang diterimanya. Dalam hal lain juga, tujuan utama bertentangan satu sama lain. Anak perusahaan, misalnya, mungkin perlu memiliki saldo kas minimum untuk mengantisipasi pembayaran di masa mendatang karena waktu yang diperlukan untuk menyalurkan dana ke negara tersebut.
Memegang saldo tersebut melebihi persyaratan langsung dapat seolah-olah melanggar tujuan untuk mendapatkan keuntungan dari skala ekonomi dalam mendapatkan tingkat pengembalian setinggi mungkin dari menginvestasikan sumber daya ini.
Masalah besar lainnya yang dihadapi MNC dalam mengelola kas adalah berkenaan dengan perkiraan arus kas yang berasal dari operasi afiliasinya. Masalah ini muncul karena fluktuasi valuta asing.
Masalah serupa muncul dalam memperkirakan arus kas masuk yang berasal dari penjualan masa depan karena volume penjualan aktual kepada pembeli di luar negeri bergantung pada fluktuasi valuta asing. Volume penjualan ekspor juga rentan terhadap siklus bisnis negara pengimpor.
Ketidakpastian muncul sehubungan dengan penerimaan kas dari piutang karena standar kualitas kreditlah yang akan menentukan nilai barang yang dijual untuk diterima kembali secara tunai. Standar kredit liberal dapat menyebabkan perlambatan arus kas masuk dari penjualan yang dapat mengimbangi keuntungan dari peningkatan penjualan.
Mengingat hal tersebut di atas, masalah yang mengarah pada peningkatan ketidakpastian dalam memperkirakan arus kas, manajemen mungkin dibatasi untuk menyimpan saldo kas dalam jumlah yang lebih besar untuk melindungi perusahaan dari krisis apa pun. Masalah seperti ini tidak ditemui oleh perusahaan domestik.
Pengelolaan kas di MNC semakin diperumit dengan tidak adanya alat yang efektif untuk mempercepat transfer dan variasi besar dalam praktik lembaga keuangan. Dengan demikian, seorang manajer keuangan internasional harus sangat berhati-hati dalam memperkirakan arus kas afiliasi.
Analisis Arus Kas: Perspektif Anak Perusahaan:
Pengelolaan modal kerja yang hati-hati dari MNC bergantung, antara lain, pada pengelolaan likuiditas afiliasinya. Oleh karena itu, diperlukan perkiraan arus kas keluar dan masuk secara berkala untuk memastikan kelebihan atau kekurangan kas selama periode waktu tertentu.
Arus kas keluar oleh anak perusahaan terjadi ketika anak perusahaan membeli bahan baku atau persediaan. Uang tunai juga diperlukan untuk memenuhi biaya yang dikeluarkan dalam pembuatan barang. Arus kas masuk ke anak perusahaan terjadi ketika hasil penjualan diterima secara tunai dan piutang atas barang yang dijual secara kredit dikumpulkan setelah beberapa saat.
Arus kas keluar oleh anak perusahaan juga terdiri dari pembayaran dividen dan biaya lain yang harus dilakukan secara berkala kepada induk perusahaan. Tingkat dividen yang dibayarkan oleh anak perusahaan kepada induk tergantung pada kebutuhan likuiditas, potensi penggunaan dana di berbagai lokasi anak perusahaan, perkiraan pergerakan mata uang anak perusahaan dan peraturan pemerintah negara tuan rumah.
Setelah perkiraan arus kas keluar dan masuk dibuat, anak perusahaan akan berada dalam posisi untuk mengetahui posisi surplus atau defisit kas untuk periode tertentu. Jika kekurangan kas diharapkan, pembiayaan jangka pendek diperlukan. Dalam kasus kelebihan uang tunai, harus diputuskan bagaimana kelebihan uang tunai akan digunakan. Perusahaan, harus dicatat, dapat mempertahankan likuiditas tanpa saldo kas yang substansial.
Manajemen Kas Terpusat:
Untuk menjaga kecukupan likuiditas tanpa membahayakan profitabilitas, MNC dan anak perusahaannya memiliki saldo kas dalam jumlah minimum untuk memenuhi kebutuhan transaksional dan pencegahan.
Sementara masing-masing anak perusahaan mengelola modal kerjanya dan mencapai keputusannya sendiri mengenai tingkat yang sesuai di sebagian besar kasus, afiliasi lebih siap untuk membuat keputusan tentang apa yang merupakan saldo yang memadai mengingat pengetahuan mereka yang mendalam tentang keadaan mereka.
Namun, ada kebutuhan yang kuat untuk memantau dan mengelola arus kas antara induk dan anak perusahaan serta antara masing-masing anak perusahaan. Oleh karena itu, tugas pengelolaan kas internasional ini harus didelegasikan kepada kelompok pengelolaan kas terpusat.
Sentralisasi, dalam konteks ini, tidak selalu memerlukan penyatuan seluruh sumber daya likuid, meskipun beberapa tingkat penyatuan akan terjadi, melainkan pemusatan laporan, informasi dan yang paling penting, proses pengambilan keputusan untuk mobilisasi kas, pergerakan dan outlet investasi.
Sebuah sistem tersentralisasi yang dirancang dan dikelola secara efektif memiliki keunggulan utama dalam menahan saldo kas keseluruhan seminimal mungkin, memungkinkan MNC memanfaatkan kas menganggur secara lebih penuh dan memaksimalkan pendapatan tanpa mempertaruhkan likuiditas di seluruh sistem.
Selain itu, sistem terpusat memungkinkan pusat untuk memanfaatkan sepenuhnya sistem jaringan multilateral, baik antar-afiliasi dan antara MNC dan perusahaan lain untuk meminimalkan biaya transaksi dan eksposur mata uang dan memungkinkan pusat untuk menggunakan secara optimal berbagai strategi lindung nilai yang tersedia. kepada perusahaan untuk memastikan penegakan kebijakan eksposur valuta asing MNC.
Di atas segalanya, dengan sistem manajemen kas terpusat, MNC dapat memanfaatkan mekanisme transfer pricing secara maksimal dalam mekanisme hukum dan administrasi dan dengan demikian meningkatkan profitabilitas korporasi.
Mungkin tidak selalu mungkin bagi divisi manajemen kas terpusat MNC untuk secara akurat meramalkan peristiwa yang memengaruhi arus kas induk-anak perusahaan atau antar-anak perusahaan. Akan tetapi, organisasi tersebut harus diperlengkapi secara memadai untuk menanggapi setiap kejadian dengan cepat dengan mempertimbangkan potensi dampak negatif terhadap arus kas dan mengambil langkah-langkah untuk menghindari dampak merugikan tersebut.
Ini harus memiliki sumber dana (jalur kredit) yang tersedia untuk memenuhi strategi keadaan kas dan harus memiliki strategi yang sesuai untuk menyebarkan kelebihan dana dalam sistem.
Teknik Mengoptimalkan Arus Kas:
Arus kas dapat dioptimalkan melalui:
- Mempercepat arus kas masuk
- Meminimalkan biaya konversi mata uang
- Mengelola transfer tunai antar anak perusahaan
Mempercepat Arus Kas Masuk:
Arus kas masuk dapat didorong melalui setoran cepat cek pelanggan, mendirikan pusat pengumpulan, metode kotak kunci, dan perangkat lainnya.
Meminimalkan Biaya Konversi Mata Uang:
Arus kas juga dapat dioptimalkan melalui Netting. Netting melibatkan offsetting piutang terhadap hutang dari berbagai entitas sehingga hanya jumlah bersih akhirnya ditransfer antara afiliasi. MNC juga dapat memanfaatkan jaring multilateral dengan perusahaan dan agensi luar.
Teknik ini mengoptimalkan arus kas dengan mengurangi biaya administrasi dan transaksi yang timbul dari konversi mata uang. Ini juga mengurangi float yang tidak perlu, dana yang sedang dalam proses ditransfer di antara afiliasi alih-alih diinvestasikan oleh pusat.
Proses netting memaksa kontrol yang ketat atas informasi transaksi antar anak perusahaan yang mengarah pada koordinasi yang lebih besar di antara semua anak perusahaan untuk melaporkan dan menyelesaikan berbagai akun mereka secara akurat. Netting juga membuat peramalan arus kas lebih mudah karena hanya transfer kas bersih yang dilakukan pada akhir setiap periode, daripada transfer kas individual sepanjang periode.
Ada dua jenis jaring. Sistem netting bilateral melibatkan transaksi antara dua unit: antara induk dan anak perusahaan atau antara dua anak perusahaan. Sistem jaring multilateral biasanya melibatkan pertukaran yang lebih kompleks antara induk dan beberapa anak perusahaan.
Sistem jaring multilateral paling berguna bagi MNC dalam mengurangi biaya administrasi dan konversi mata uang. Sistem seperti itu sangat tersentralisasi sehingga semua informasi yang diperlukan terkonsolidasi. Dengan bantuan informasi arus kas konsolidasi, posisi kas bersih untuk setiap pasangan unit (anak perusahaan atau apa pun) dapat ditentukan dan rekonsiliasi aktual pada akhir setiap periode dapat ditentukan.
Mengelola Transfer Tunai Antar Anak Perusahaan:
Melalui teknik arus kas terkemuka dan tertinggal dapat dikelola untuk keuntungan anak perusahaan. Misalnya, perusahaan A membutuhkan dana, sedangkan perusahaan B memiliki kelebihan dana. Jika A membeli persediaan dari B dan membayar persediaannya lebih awal dari yang diperlukan, teknik ini disebut memimpin.
Bergantian, jika B menjual persediaan ke A, ia dapat menyediakan pembiayaan dengan membiarkan A menunda pembayarannya. Strategi terdepan atau tertinggal dapat membantu meningkatkan efisiensi pemanfaatan kas dan dengan demikian mengurangi hutang. Beberapa pemerintah tuan rumah melarang praktik ini dengan mensyaratkan bahwa pembayaran antar anak perusahaan terjadi pada saat barang ditransfer.
Oleh karena itu, manajemen MNC harus menyadari keberadaan undang-undang pelarangan tersebut.
Komplikasi dalam Optimalisasi Arus Kas:
Proses optimalisasi arus kas di MNC rumit karena fitur unik perusahaan, pembatasan pemerintah, dan karakteristik sistem perbankan. Optimalisasi arus kas dapat terhambat karena situasi khusus yang ada di antara anak perusahaan MNC.
Misalnya, jika salah satu anak perusahaan menunda pembayaran ke anak perusahaan lain, maka anak perusahaan tersebut tidak memiliki pilihan selain meminjam sampai pembayaran diterima. Masalah ini dapat diatasi dengan pendekatan terpusat yang memantau semua pembayaran antar anak perusahaan.
Kebijakan optimalisasi arus kas juga terganggu oleh pembatasan pemerintah. Misalnya, beberapa pemerintah melarang penggunaan sistem jaring. Selain itu, beberapa pemerintah melarang transfer uang tunai dari negara tersebut, sehingga mencegah pembayaran bersih dilakukan.
Masalah efisiensi penggunaan uang tunai juga muncul karena kurangnya layanan perbankan di dalam negeri. Bank di AS, misalnya, maju dalam transfer tunai tetapi bank negara lain tidak menawarkan layanan tersebut kepada perusahaan multinasional. Lebih sering daripada tidak, perusahaan multinasional menginginkan beberapa bentuk sistem akun saldo nol yang memungkinkan pelanggan menggunakan kelebihan dana kas untuk melakukan pembayaran tetapi mendapatkan bunga sampai digunakan.
Fasilitas semacam ini tidak tersedia di sebagian besar negara. Beberapa negara mungkin kekurangan fasilitas kotak kunci. Di banyak negara berkembang. MNC bahkan tidak mendapatkan update detail posisi akun mereka. Akibatnya, manajemen mungkin merasa terlalu sulit untuk memanfaatkan sumber daya kas secara efisien
Menginvestasikan Kelebihan Uang Tunai:
Menginvestasikan kelebihan uang tunai dalam aset likuid seperti deposito mata uang Euro, tagihan perbendaharaan asing dan kertas komersial, dll. Adalah salah satu fungsi utama manajer keuangan internasional. Saat membuat keputusan dalam hal ini, banyak masalah krusial yang perlu dipertimbangkan secara menyeluruh.
Masalah-masalah ini adalah:
- Haruskah kelebihan kas dari semua anak perusahaan dikumpulkan bersama atau tetap dipisahkan?
- Bagaimana hasil efektif yang diharapkan dari setiap kemungkinan alternatif dapat ditentukan?
- Apa yang disarankan paritas suku bunga tentang pembiayaan jangka pendek?
- Apakah berguna untuk mendiversifikasi investasi antar mata uang?
Masalah-masalah ini akan dibahas dalam paragraf berikut.
Pendekatan Terpisah atau Terpusat:
Saat menangani masalah mengenai penyebaran surplus kas, MNC harus memutuskan apakah masing-masing anak perusahaan akan melakukan investasi terpisah sendiri atau pendekatan terpusat akan diikuti untuk mengumpulkan kelebihan kas dari masing-masing anak perusahaan yang kemudian akan dikonversi menjadi mata uang tunggal untuk tujuan investasi.
Namun, keuntungan penyatuan dapat diimbangi dengan biaya transaksi yang terlibat dalam konversi dalam satu mata uang. Bahkan manajemen kas terpusat bisa berguna.
Bergantian, kas jangka pendek yang tersedia di setiap mata uang dapat dikumpulkan bersama sehingga akan ada kumpulan terpisah untuk setiap mata uang. Kelebihan kas anak perusahaan dalam mata uang tertentu masih dapat digunakan untuk memenuhi kekurangan anak perusahaan lainnya dalam mata uang tersebut. Strategi ini akan menghemat biaya transaksi MNC.
Jika MNC dibiarkan dengan kelebihan kas dan mengharapkan arus kas keluar masa depan dalam mata uang asing yang akan memperoleh nilai, mungkin memutuskan untuk menutupi posisi tersebut dengan mengambil deposito jangka pendek dalam mata uang tersebut, menyesuaikan jatuh tempo deposito dengan tanggal pembayaran.
Uang tunai yang tersisa, jika ada, dapat diinvestasikan dalam sekuritas jangka pendek dalam negeri atau luar negeri dengan tetap memperhatikan potensi hasil sekuritas dan kemungkinan pergerakan nilai tukar.
Menentukan Hasil Efektif:
Untuk manajer keuangan internasional, ini adalah hasil efektif, bukan tingkat bunga, yang penting karena hasil efektif, katakanlah deposito bank, mempertimbangkan tingkat bunga dan tingkat apresiasi (atau depresiasi) mata uang denominasi deposito dan oleh karena itu, dapat sangat jauh berbeda dari suku bunga yang dikutip pada deposito dalam mata uang asing.
Hasil efektif pada simpanan luar negeri dapat ditentukan dengan menggunakan rumus berikut:
r = (1 + jika) (1 + ef) – 1
di mana r mewakili hasil efektif dari simpanan asing;
jika mewakili suku bunga yang dikutip;
ef adalah persentase perubahan nilai mata uang yang mewakili simpanan asing dari tanggal penyetoran hingga tanggal penarikan.
Misalkan MNC X di AS memiliki kas surplus sebesar $2.000.000. Itu dapat berinvestasi dalam deposito bank domestik satu tahun @ 6 persen. Perusahaan menemukan bahwa deposito satu tahun di bank Australia akan mengambil 9 persen, nilai tukar mata uang tersebut.