Penilaian Saham: Asumsi, Faktor, Kebutuhan dan Metode | Perusahaan



Mari kita telaah secara mendalam tentang asumsi, faktor yang mempengaruhi, kebutuhan dan metode penilaian saham.

Asumsi Penilaian Saham:

Saat menilai saham, seorang akuntan bergantung pada asumsi berikut:

(i) Jumlah pembeli dan penjual saham yang memadai tersedia di pasar;

(ii) Penjual tidak menjual sahamnya karena kebutuhan yang mendesak; dan

(iii) Pembeli saham tidak suka membayar harga yang lebih tinggi dibandingkan dengan harga wajar atau harga pasar saham tersebut.

Penilaian saham harus bermakna asalkan asumsi di atas terpenuhi. Secara praktis, penilaian saham yang tidak dikutip sangat sulit meskipun tugas yang sama dapat dilakukan berdasarkan keputusan masa lalu dari berbagai kasus terkemuka dan lingkungan terkait. Harus diingat dalam hal ini bahwa harga saham suatu perusahaan yang dikutip di Bursa Efek mungkin tidak sebanding dengan posisi keuangan riil perusahaan tersebut.

Sebab, ada faktor eksternal tertentu (yakni permintaan dan penawaran saham, tingkat bunga bank, kebijakan pajak pemerintah, kondisi politik dll) yang mempengaruhi nilai saham. Dalam keadaan tertentu, penilaian atas saham tersebut mungkin diperlukan bahkan jika saham tersebut dikutip di Bursa Efek (yaitu dalam hal Penggabungan atau Penyerapan).

Faktor-faktor yang Mempengaruhi Nilai Saham:

Nilai suatu saham sangat dipengaruhi oleh faktor ekonomi, politik dan sosial seperti:

(i) Sifat bisnis perusahaan

(ii) Kondisi ekonomi negara

(iii) Faktor politik dan ekonomi lainnya (misalnya, kemungkinan nasionalisasi, cukai atas barang yang diproduksi, dll.)

(iv) Permintaan dan penawaran saham

(v) Proporsi kewajiban dan modal

(vi) Tingkat dividen yang diusulkan dan laba masa lalu perusahaan (vii) Hasil saham terkait lainnya dari Bursa Efek dll.

Kebutuhan untuk Penilaian Saham:

Kebutuhan untuk penilaian saham muncul dalam keadaan berikut:

(i) Untuk keperluan Bea Perkebunan dan Pajak Kekayaan

(ii) Untuk skema Penggabungan dan Penyerapan

(iii) Untuk tujuan Pajak Hadiah

(iv) Untuk pelepasan hutang dan kewajiban, dalam sifat luar biasa

(v) Membeli saham untuk pengendalian

(vi) Untuk menjual saham pemegang saham kepada pembeli (yang tidak dikutip di Bursa Efek)

(vii) Untuk konversi satu kelas saham ke kelas lain

(viii) Untuk kompensasi yang diberikan kepada perusahaan pada saat perusahaan tersebut dinasionalisasi

(ix) Untuk memberikan pinjaman atas dasar jaminan saham (yaitu ketika saham dipegang sebagai jaminan, dll.).

Metode Penilaian Saham:

Penilaian Saham secara garis besar dapat diklasifikasikan sebagai:

Metode Pendukung Aset:

Karena penilaian dilakukan berdasarkan aset perusahaan, maka dikenal sebagai Metode Basis Aset atau Pendukung Aset} Pada saat yang sama, saham dinilai berdasarkan nilai internal riil dari aset perusahaan. dan karena itulah metode ini juga disebut sebagai Metode Nilai Intrinsik atau Metode Dasar Nilai Riil.

Metode ini dapat dibuat:

(i) atas dasar kelangsungan/kelanjutan; dan

(ii) dasar nilai putus.

Dalam kasus yang pertama, utilitas aset harus dipertimbangkan untuk tujuan mencapai nilai aset, tetapi, dalam kasus yang terakhir, nilai aset yang dapat direalisasikan harus diambil.

Dengan metode ini, nilai aset bersih perusahaan akan ditentukan terlebih dahulu. Setelah itu, kekayaan bersih dibagi dengan jumlah saham untuk mengetahui nilai masing-masing saham. Pada saat yang sama, nilai goodwill (pada nilai pasarnya), investasi (aset non-perdagangan) ditambahkan dengan aset bersih. Demikian pula, jika ada saham preferensi, itu juga harus dikurangi dengan dividen tunggakan dari aset bersih.

Atau –

Aset Bersih = Modal Saham + Cadangan dan Surplus – Pengeluaran Lain-Lain + Laba Revaluasi – Rugi Revaluasi.

Penerapan Metode:

(i) Penanam modal tetap menentukan nilai saham dengan metode ini pada saat pembelian saham;

(ii) Metode tersebut terutama berlaku ketika saham dinilai pada saat Penggabungan, Penyerapan dan Likuidasi perusahaan; dan

(iii) Metode ini juga berlaku ketika saham diperoleh untuk motif kontrol.

Ilustrasi 1:

Dari Neraca Sweetex Ltd berikut ini, Anda diminta untuk memastikan nilai setiap saham Ekuitas perusahaan:

Metode Berbasis Hasil:

Hasil adalah tingkat pengembalian efektif atas investasi yang diinvestasikan oleh investor. Itu selalu dinyatakan dalam persentase. Karena penilaian saham dilakukan berdasarkan Yield, maka disebut Metode Yield-Basis. Misalnya, seorang investor membeli satu lembar saham senilai Rp. 100 masing-masing (nilai nominal dan nilai bayar) di Rs. 150 dari Bursa Efek di mana dia menerima pengembalian (dividen) @ 20%.

Dalam hal ini, hasil dari investor tersebut adalah:

Catatan:

Secara praktis, hasil juga dapat disebut sebagai:

Hasil yang Diharapkan, Tingkat Pengembalian/Penghasilan Normal, Tingkat Pengembalian Wajar, Tingkat Ekspektasi Umum, Tingkat Estimasi Kapitalisasi, dll.

Berdasarkan metode Yield-Basis, penilaian saham dilakukan berdasarkan (i) Profit Basis; (ii) Dasar Dividen.

(i) Dasar Laba:

Dengan metode ini, pertama-tama, laba harus dipastikan berdasarkan laba rata-rata masa lalu. Selanjutnya, nilai keuntungan yang dikapitalisasi akan ditentukan berdasarkan tingkat pengembalian normal, dan, (nilai keuntungan yang dikapitalisasi) yang sama dibagi dengan jumlah saham untuk mengetahui nilai setiap saham.

Prosedur berikut dapat diadopsi:

Di sini, laba berarti dan mencakup Laba yang Dapat Dipelihara di Masa Depan, yaitu tingkat laba yang diharapkan akan diperoleh di masa depan. “Harus diingat bahwa analisis laba yang dibuat untuk menentukan laba tahunan yang dapat dipertahankan di masa mendatang harus mencari laba yang mampu dibagikan sebagai dividen.”—Yorston, Smyth and Brown, Advance Accounting.

Ilustrasi 2:

Dua perusahaan, A Ltd dan B. Ltd, ditemukan persis sama dengan aset, cadangan, dan kewajibannya kecuali bahwa struktur modal sahamnya berbeda.

Modal saham A. Ltd adalah Rs. 11,00,000, dibagi menjadi 1,000, 6% Saham Preferensi dari Rs. 100 masing-masing dan 1.00.000 Saham Ekuitas dari Rs. 10 masing-masing.

Modal saham B. Ltd juga Rs. 11,00,000, dibagi menjadi 1,000, 6% Saham Preferensi dari Rs. 100 masing-masing dan 1.00.000 Saham Ekuitas dari Rs. 10 masing-masing.

Hasil wajar sehubungan dengan Saham Ekuitas dari jenis perusahaan ini dipastikan sebesar 8%.

Laba kedua perusahaan untuk tahun 1993 dan 1994 adalah Rs. 1.10.000 dan Rp. 1,50.000, masing-masing.

Hitunglah nilai Saham Ekuitas masing-masing dari kedua perusahaan ini pada 31-12-1993 berdasarkan informasi ini saja. Abaikan perpajakan.

(ii) Dasar Dividen :

Penilaian saham dapat dilakukan baik (a) berdasarkan jumlah total dividen, atau (b) berdasarkan persentase atau tingkat dividen.

(a) Berdasarkan jumlah total Dividen:

(b) Atas dasar persentase atau Tingkat Dividen:

Apakah Metode Dasar Laba atau Dasar Dividen diikuti untuk memastikan nilai saham tergantung pada saham yang dimiliki oleh masing-masing pemegang saham. Dengan kata lain, pemegang saham yang memegang jumlah minimum saham (yaitu kepemilikan minoritas) dapat menentukan nilai sahamnya berdasarkan dividen karena ia harus memastikan dirinya memiliki tingkat dividen yang direkomendasikan oleh Dewan Direksi, yaitu ia tidak memiliki kekuasaan untuk mengendalikan urusan perusahaan. Sebaliknya, pemegang saham yang memegang jumlah maksimum saham (yaitu, kepemilikan mayoritas) memiliki lebih banyak hak pengendalian atas urusan perusahaan termasuk rekomendasi untuk tingkat dividen antara lain. Dalam keadaan demikian, penilaian saham harus dilakukan atas dasar keuntungan.

Singkatnya, Basis Keuntungan harus diikuti dalam kasus Kepemilikan Mayoritas dan Basis Dividen harus diikuti dalam kasus Kepemilikan Minoritas.

Prinsip yang sama dapat direpresentasikan dalam bentuk berikut:

Ilustrasi 3:

Pada tanggal 31 Desember 2003 Neraca MAKALI Ltd mengungkapkan posisi sebagai berikut:

Di mana 20% ditempatkan untuk Cadangan, proporsi ini dianggap wajar dalam industri di mana perusahaan bergerak dan di mana pengembalian investasi yang adil dapat diambil sebesar 10%.

Hitung nilai saham perusahaan dengan metode berbasis hasil.

Metode Nilai Wajar:

Ada beberapa akuntan yang tidak suka menggunakan Nilai Intrinsik atau Nilai Hasil untuk memastikan nilai saham yang benar. Mereka, bagaimanapun, meresepkan Metode Nilai Wajar yang merupakan rata-rata dari Nilai Intrinsik dan Metode Nilai Hasil dan yang sama memberikan indikasi yang lebih baik tentang nilai saham daripada dua metode sebelumnya.

Ilustrasi 4:

Berikut adalah Neraca Sweet Mithu Ltd per 31.12.2000:

Tanaman tersebut bernilai Rp. 60.000 dan Tanah dan Bangunan senilai Rs. 1,20,000. Debitur termasuk Rs. 4.000 sama buruknya. Keuntungan perusahaan telah 1998 Rs. 40.000; 1999 Rp. 45.000, dan Rp 2.000. 53.000. Merupakan praktik perusahaan untuk mentransfer 25% keuntungan ke Cadangan.

Perusahaan serupa memberikan hasil 10% dari nilai pasar saham. Nilai Goodwill adalah Rs. 80.000. Abaikan pajak penghasilan. Cari tahu Nilai Wajar dari Saham Ekuitas.

Related Posts