Laporan Summery of Chakravarty tentang Cara Kerja Sistem Moneter India!
Selama era perencanaan, Reserve Bank of India telah mencoba tingkat terbaiknya untuk mengelola uang dan mengembangkan sistem moneter yang sehat tetapi tidak terlalu berhasil dalam mewujudkan tujuan sosial dari kebijakan moneter negara.
Pada bulan Desember 1982, Dr. Manmohan Singh, Gubernur RBI saat itu, menunjuk sebuah Komite di bawah Ketua Sukhamoy Chakravarty untuk meninjau fungsi sistem moneter di India. Komite ditugaskan kerangka acuan utama sebagai berikut:
“(a) Mengkaji secara kritis struktur dan operasi sistem moneter dalam konteks tujuan dasar pembangunan terencana.
“(b) Untuk menilai interaksi antara kebijakan moneter dan manajemen utang publik sejauh mereka memiliki kaitan dengan efektivitas kebijakan moneter.
“(c) Mengevaluasi berbagai instrumen kebijakan moneter dan kredit dalam kaitannya dengan dampaknya terhadap sistem kredit dan perekonomian. Dalam konteks ini, keterkaitan antara sektor perbankan, lembaga keuangan non-perbankan, dan sektor yang tidak terorganisir dapat dinilai.
“(d) Merekomendasikan langkah-langkah perbaikan dalam perumusan dan pelaksanaan kebijakan moneter dan kredit serta menyarankan bidang-bidang tertentu di mana berbagai instrumen kebijakan perlu diperkuat.
“(e) Untuk membuat rekomendasi lain yang dianggap relevan oleh Komite untuk pelaksanaan kebijakan moneter dan kredit yang efektif. Komite menyerahkan laporannya pada tahun 1985.
Temuan Komite:
Untuk efisiensi sistem moneter, tidak boleh ada ketidaksesuaian antara tanggung jawab BPR untuk mengawasi dan mengendalikan sistem moneter dan kewenangannya dalam hal ini. Oleh karena itu, Komite mengisyaratkan campur tangan yang tidak semestinya dari pemerintah dalam pengelolaan moneter RBI.
Komite mengamati bahwa hingga saat ini sistem moneter India belum berhasil mencapai tujuan-tujuan sosial utamanya secara memuaskan karena alasan-alasan berikut:
(a) Defisit fiskal yang berlebihan;
(b) Kredit yang terlalu besar dari sistem perbankan kepada pemerintah;
(c) Konsentrasi utama Bank Cadangan dalam mendukung pinjaman publik pada tingkat yang lebih murah daripada mengambil tindakan yang relevan untuk manajemen moneter yang efektif: alat moneter seperti Persyaratan Likuiditas Wajib (SLR) dan kebijakan bunga digunakan untuk memfasilitasi utang publik yang besar dari sektor perbankan.
Dalam konteks kerja sistem moneter di India saat ini, Komite telah membuat pengamatan penting berikut ini:
- Pertumbuhan jumlah uang beredar (М3) telah jauh melampaui pertumbuhan output selama periode 1971-1984. Jumlah uang beredar (M3 ) telah meningkat rata-rata dengan laju 17,2 persen per tahun, sedangkan output (NNP dengan biaya faktor) telah meningkat hanya dengan laju 3,7 persen; indeks harga grosir 1 mencatat kenaikan 9,8 persen per tahun.
- Penggunaan kredit RBI oleh pemerintah telah meningkat secara berlebihan. Hal ini telah menyebabkan ekspansi uang cadangan yang fenomenal yang berdampak buruk pada pelaksanaan kebijakan moneter sejak tahun 1970.
- Pemerintah meminjam dengan suku bunga yang jauh lebih rendah daripada suku bunga pasar yang berlaku dengan menggunakan RBI dan captive market bank.
- Sistem suku bunga yang diatur adalah tipikal dari sistem moneter India.
- Hasil tagihan treasury dengan tingkat diskonto 4,6% sangat rendah.
- Tingkat bunga konsesi tampaknya telah memungkinkan munculnya proyek-proyek yang tidak layak secara ekonomi.
- Rasio deposito mata uang terus menurun dari 1,53 pada Maret 1951 menjadi 0,3 pada Maret 1984.
Rekomendasi Komite:
Rekomendasi Komite berikut patut diperhatikan dan membutuhkan perhatian segera dari otoritas moneter (Reserve Bank serta pemerintah):
- Pengurangan pertumbuhan uang cadangan selama periode Rencana Ketujuh dan tahun-tahun berikutnya.
- Bank Cadangan harus mengadopsi perencanaan moneter dengan mengasumsikan target tingkat pertumbuhan uang beredar dari tahun ke tahun bersamaan dengan pengoperasian rencana lima tahun negara. Ini juga harus menyiapkan anggaran kredit untuk pertumbuhan dan alokasi kredit ini.
- Stabilitas harga relatif harus dipertahankan dengan tidak membiarkan kenaikan harga tahunan melampaui 4 persen. “Akan diinginkan, dalam konteks India, untuk memberikan otoritas moneter peran utama dalam mempromosikan stabilitas harga, dan juga memberikan stabilitas harga posisi dominan dalam spektrum tujuan yang dikejar oleh otoritas moneter.”
- Target pertumbuhan uang beredar harus ditentukan dengan mempertimbangkan tingkat pertumbuhan GNP yang diperluas, elastisitas pendapatan riil dari permintaan uang, dan kenaikan harga yang diperbolehkan, katakanlah 4 persen per tahun.
- Perlunya revisi ke atas terhadap suku bunga yang diatur. Imbal hasil surat utang negara dan sekuritas pemerintah harus ditingkatkan sesuai dengan suku bunga pasar yang berlaku atas aset keuangan lainnya.
- Batas atas tarif panggilan harus dihapus.
- Deposito dan pinjaman jangka panjang harus menghasilkan minimal 3 persen tingkat pengembalian riil.
- Seharusnya hanya ada dua suku bunga pinjaman lunak yang berlaku untuk kredit bank yang diberikan kepada peminjam sektor prioritas tertentu, salah satunya harus setara dengan suku bunga pinjaman dasar (minimum) dan yang lainnya sedikit lebih rendah dari itu. Bank harus memiliki kebebasan untuk menetapkan suku bunga pinjaman mereka yang lain.
- Bank harus dibantu oleh Bank Cadangan dengan memberikan fasilitas pembiayaan kembali dan potongan tagihan yang lebih besar.
- Pasar tagihan harus diperkuat dengan menghilangkan hambatan seperti pembayaran bea meterai, kesulitan mendapatkan pasokan kertas meterai, kekakuan administrasi, dll.
- Merupakan kesalahpahaman untuk menetapkan sektor perdagangan sebagai prioritas rendah untuk keuangan bank dibandingkan dengan sektor industri dalam tahap perkembangan ekonomi India saat ini. Oleh karena itu, sektor perdagangan harus diberikan pengakuan yang semestinya dan tidak boleh kekurangan kredit perbankan.
- Fungsi permintaan uang dalam perekonomian India memerlukan penyelidikan yang mendetail. Universitas, sarjana dan Bank Cadangan harus melakukan penelitian intensif dalam hal ini.
Mengenai pengaruh bekerjanya ekonomi paralel terhadap berfungsinya sistem moneter, Komite hanya membuat beberapa catatan umum. Di bawah situasi inflasi, permintaan pedagang dan manufaktur yang tidak terpenuhi akan kredit untuk kepemilikan persediaan tambahan cenderung meluas ke ekonomi paralel sampai batas tertentu yang dengan demikian memberikan jalan keluar yang menguntungkan untuk uang gelap dan mengurangi keefektifan langkah-langkah pengendalian kredit. , pada gilirannya, selain menyebabkan penyesatan sumber daya.
Komite berpendapat bahwa stabilitas harga dan kebijakan bunga yang wajar dapat membuat operasi ekonomi paralel menjadi kurang relevan untuk sistem moneter. Karena tidak tersedianya data, Komite tidak memberikan analisis kuantitatif atas masalah tersebut. Penulis saat ini merasa bahwa masalah ini tidak kecil dan membutuhkan penelitian kuantitatif yang luas, yang bahkan ditinggalkan oleh NIPFP saat menyiapkan laporannya tentang aspek uang gelap di India.
Secara keseluruhan, Laporan Komite Chakravarty komprehensif, analitis, dan ditulis dengan gamblang. Ini telah menyukai sistem moneter dengan udara bebas dibandingkan dengan struktur sistem moneter yang kaku dan diatur saat ini di India. Namun, rekomendasi kenaikan harga yang diizinkan sebesar 4 persen bersifat arbitrer. Kenapa tidak bisa 2 persen? Mengapa stabilitas harga tidak ketat?
Sekali lagi, mengapa pengembalian riil harus hanya 2 persen dari aset keuangan? Mengapa tidak lebih? Mengapa kekuatan pasar tidak diizinkan untuk menentukan arah, sambil menetapkan batas atas tingkat pertumbuhan moneter di negara tersebut? Beberapa keberatan seperti itu dapat diajukan. Namun, terlepas dari kontroversi semacam itu, Laporan ini dapat dikreditkan sebagai petunjuk arah menuju restrukturisasi sistem moneter.
Penutup:
Reserve Bank of India adalah pelopor bank sentral di antara negara-negara berkembang. Selama enam puluh tahun terakhir keberadaannya, Bank Cadangan telah dengan tulus menjalankan berbagai fungsinya. Ini telah membawa banyak dimensi baru pada peran bank sentral di negara berkembang seperti India. Namun, ada poin plus dan minus tertentu dalam kerjanya. Seiring dengan keberhasilannya yang gemilang di beberapa bidang, ia juga mengalami kegagalan yang menyedihkan di beberapa bidang lainnya.
Secara khusus, Reserve Bank telah gagal menahan inflasi dan menjaga stabilitas harga. Tampaknya jenis kebijakan moneter yang ditempuh oleh Bank Cadangan, di bawah tekanan Pemerintah, telah membuat ekonomi India menjadi korban inflasi hampir dua digit dalam beberapa tahun terakhir. Kebijakan moneter di India selalu merupakan tambahan dari kebijakan fiskal.
Akibatnya, terjadi pertumbuhan jumlah uang beredar yang sangat tinggi dibandingkan dengan lambatnya pertumbuhan output riil —pendapatan nasional— negara itu dari tahun ke tahun. Akibatnya, tingkat harga telah meningkat ke tingkat yang tidak diinginkan. Ketidakstabilan harga internal juga telah menyebabkan penurunan nilai eksternal rupee India. Selanjutnya, pembangunan ekonomi menjadi timpang.
Oleh karena itu, apa yang dibutuhkan adalah pemeriksaan yang efektif terhadap perluasan jumlah uang beredar yang tidak semestinya. Terlepas dari keinginan Bank Cadangan untuk mengikuti kebijakan independen dan pragmatis, itu tidak dapat dilakukan karena tekanan yang dibawa oleh Kementerian Keuangan, Pemerintah India sebagai yang pertama tidak dapat berfungsi sebagai setara tetapi sebagai bawahan. nanti.
Sangat penting untuk memberikan otonomi yang sempurna, tidak hanya dalam prinsip tetapi juga dalam praktik, kepada Bank Cadangan. Hubungan antara Perbendaharaan dan Bank Cadangan harus berstatus sama. Oleh karena itu, ada kebutuhan mendesak untuk melakukan beberapa reformasi radikal dalam sistem saat ini. Dalam konteks ini, pandangan Dr. PRBrahmananda 1 berikut patut diperhatikan.
1. Penunjukan Gubernur Bank Cadangan:
Gubernur RBI harus independen dari ikatan politik. Ia harus berkepribadian tinggi, berani, dan berpandangan mandiri. Ia tidak sekadar menjalankan perintah Menteri Keuangan. Dia harus berpikir, melakukan penilaian nilai dan sampai pada kesimpulan yang pasti untuk kepentingan ekonomi bangsa secara keseluruhan, bukan untuk kepentingan politik partai yang berkuasa. Untuk melaksanakan hal ini, prosedur penunjukan seorang Gubernur saat ini harus diubah. Untuk jabatan Gubernur, harus ada panel pencalonan.
Anggota panel harus mewakili semua pihak, seperti Kamar Dagang, Universitas, Asosiasi Bankir, Dewan Eksekutif Bank Cadangan, Serikat Buruh, Komisi Perencanaan, dll. Kemudian, berdasarkan kemampuan relatif, seseorang harus dipilih dan diangkat sebagai Gubernur RBI oleh Presiden India. Ketentuan undang-undang yang diperlukan dapat dibuat dalam hal ini.
2. Sistem Penerbitan Nota:
Sistem penerbitan catatan saat ini perlu diubah. Reserve Bank of India mengikuti ‘sistem cadangan proporsional’ antara tahun 1935 dan 1956. Di bawah sistem ini, ia harus memuat setidaknya 40 persen aset di Departemen Penerbitannya dalam bentuk koin emas dan emas batangan, pada bulan Oktober 1956 Namun, sistem ini dihentikan dan sistem baru yang disebut “sistem cadangan devisa minimum†diperkenalkan.
Di bawah sistem baru ini, yang masih ada, Bank Cadangan harus menyimpan sebagai aset di Departemen Penerbitannya, hanya Rs. 115 crores koin emas dan emas batangan sepanjang waktu, selain Rs. 400 crores dalam sekuritas asing. Jadi, saat ini setiap penambahan jumlah uang beredar didasarkan pada dukungan sekuritas rupee Pemerintah India. Hal ini mengakibatkan mudahnya ekspansi uang beredar di negara tersebut. Oleh karena itu, untuk secara otomatis membatasi pertumbuhan jumlah uang beredar, seperti yang disarankan oleh Dr. Brahmananda, negara harus kembali ke sistem cadangan proporsional dari penerbitan uang kertas.
Untuk ini, kami dapat menambahkan saran kami berikut:
3. Aturan Moneter:
Aturan untuk agregat moneter harus diikuti berdasarkan undang-undang, memberikan ruang untuk fleksibilitas marjinal. Aturan stabilitas untuk tingkat pertumbuhan jumlah uang beredar (M 2 ) dapat ditetapkan berdasarkan rekomendasi yang dibuat oleh Laporan Chakravarty. Jadi, dengan asumsi bahwa permintaan uang (d) elastis uniter, dan pertumbuhan pendapatan nasional riil (y) sebesar 5 persen per tahun, jika tingkat inflasi yang diizinkan (p) diambil sebesar 3 persen, kita dapat menghitung moneter sasaran (T) sebagai berikut:
TM 1 = dy + p = 5 + 3 = 8.
Oleh karena itu, untuk ekonomi India, kami dapat menyarankan tingkat pertumbuhan uang beredar sebesar 8 persen per tahun. Jika hal ini tidak diikuti secara ketat, sulit untuk menahan potensi inflasi ekonomi yang tinggi.
4. Kebijakan Moneter Jangka Panjang:
Seperti halnya kebijakan fiskal jangka panjang di bidang fiskal, di sisi perbankan, diperlukan kebijakan moneter jangka panjang yang pragmatis.
5. Bauran Fiskal-moneter:
Harus ada pemahaman yang sempurna antara pembuat kebijakan fiskal dan kebijakan moneter dengan kesepakatan tentang ‘bauran fiskal-moneter’.
Dengan reformasi seperti itu, kami berharap Reserve Bank of India akan memberikan model yang dapat ditiru secara inspiratif ke negara-negara berkembang lainnya di dunia.