Ketik #1. Mata Uang Berjangka:
Mata Uang Berjangka pertama kali diperkenalkan di Pasar Uang Internasional di Chicago, AS pada tahun 1972. Ini adalah kontrak di mana ada komitmen untuk mengirimkan atau menerima pengiriman satu mata uang terhadap penerimaan atau pembayaran dalam mata uang lain dengan nilai tukar yang disetujui di waktu masuk ke dalam kontrak.
Definisi ini mungkin terlihat sangat mirip dengan kontrak berjangka, tetapi kita telah melihat perbedaan utama antara kontrak berjangka dan kontrak berjangka. Mata Uang Berjangka tersedia di bursa utama di dunia yaitu. Bursa Berjangka Keuangan Internasional London (LIFFE), Bursa Berjangka Keuangan Internasional Tokyo, Dewan Perdagangan Chicago dan Bursa Moneter Internasional Singapura (SIMEX).
Kontrak memiliki ukuran standar dan harga biasanya dikutip dalam dolar AS. Ukuran standarnya adalah 125000 per kontrak untuk Euro, CHF dll., 62500 untuk Pound Sterling dan 12,5 Mio untuk Yen Jepang. Pergerakan harga dikalibrasi untuk bergerak dengan ukuran tick minimum.
Ukuran tick adalah 0,01% atau 0,0001 per unit mata uang. Oleh karena itu, jika nilai tukar bergerak sebesar 1 pip, kerugian atau keuntungan dari pergerakan harga unit ini adalah produk 0,0001 dan ukuran kontrak.
Lindung nilai eksposur mata uang melalui mata uang berjangka adalah strategi yang sangat populer yang diadopsi oleh berbagai manajer treasury dan forex . Katakanlah kita memiliki posisi long Euro 1 juta terhadap USD dengan kurs 1 Euro = 0.9450 USD dan kita khawatir nilai tukar Euro terhadap Dollar akan melemah.
Untuk melindungi risiko ini, kami menjual kontrak berjangka Euro (4 kontrak X 125000) dengan harga berjangka saat ini, katakanlah, 0,9500 USD ke Euro. Jika Euro jatuh ke USD 0,9400 di pasar tunai, kita kehilangan posisi long yang mendasari 1 juta terhadap dolar, kerugian menjadi 1 juta X 0,0050 (0,9450 – 0,9400) = USD 5000.
Namun jika futures menetap di 0,9445 kita mendapat untung dari posisi futures. Keuntungannya adalah 4 X 125000 X 0,0055 (0,9500 – 0,9445) = USD 5500. Dengan demikian, kami memperoleh laba bersih sebesar 500 USD berdasarkan transaksi ini dan posisi beli kami di Euro juga dilindungi.
Namun, situasinya mungkin tidak selalu demikian. Pergerakan harga di Futures dan di pasar tunai mungkin tidak bergerak bersamaan dan dapat mengakibatkan kerugian bersih juga pada transaksi. Harga mata uang berjangka ditentukan oleh teorema paritas bunga sederhana atau dengan cara yang sama seperti harga mata uang ke depan.
Persamaan berikut memberikan harga futures:
Jenis # 2. Obligasi Berjangka:
Obligasi Berjangka tersedia di bursa internasional untuk dua jatuh tempo utama yaitu. 5 tahun dan 10 tahun. Konvensi obligasi berjangka sedikit berbeda dari konvensi mata uang berjangka. Karena mungkin ada banyak obligasi yang jatuh temponya lebih dekat (baik lebih tinggi atau lebih rendah) dengan jatuh tempo standar 5/10 tahun, obligasi nosional masing-masing 5/10 tahun dibuat dengan hasil nosional.
Harga berjangka bergerak di sekitar hasil nosional ini dan ada sekeranjang obligasi dari jenis yang sama dengan jatuh tempo mendekati jatuh tempo berjangka 5/10 tahun. Keranjang ini disebut keranjang pengiriman dan isinya ditentukan oleh bursa berjangka. Pihak yang bersedia menerima pengiriman fisik pada saat berakhirnya kontrak harus menerima pengiriman obligasi apa pun dari keranjang ini.
Karena hasil jatuh tempo dari obligasi ini dalam keranjang mungkin berbeda karena jatuh temponya berbeda, faktor konversi disediakan oleh pertukaran dan kuantum obligasi yang akan diserahkan ditentukan berdasarkan faktor konversi ini.
Kontrak tersebut tersedia untuk jatuh tempo pada bulan Maret, Juni, September dan Desember tahun berjalan dan tanggal penyelesaian untuk masing-masing jatuh tempo tersebut adalah hari Rabu terakhir pada bulan yang bersangkutan.
Mari kita lihat fitur khusus obligasi berjangka dengan sebuah contoh. Euro Bond Futures 10 tahun di bursa Frankfurt memiliki hasil nosional 6% yang berarti bahwa ketika tingkat bunga berjangka 10 tahun dianggap sebesar 6% oleh pelaku pasar, hasil akan sesuai dengan 6%, tingkat nosional .
Karena ekspektasi pergerakan suku bunga selama 10 tahun berubah, harga berjangka juga akan berubah. Jika tingkat bunga yang diharapkan di atas 6%, harga berjangka akan turun di bawah 100 dan jika tingkat bunga dianggap di bawah 6%, harga berjangka bergerak ke atas di atas 100.
Pergerakan harga minimum adalah 0,01% atau 0,0001 dan untuk setiap pergerakan harga tik keuntungan atau kerugian bagi pemegang posisi berjangka adalah Euro 10 karena ukuran kontrak adalah Euro 100 000 per kontrak.
Seorang manajer perbendaharaan yang ingin melindungi portofolio obligasi Euronya terhadap risiko harga akan menjual obligasi berjangka karena, jika suku bunga naik lebih tinggi, harga berjangka akan turun dan dia akan mendapat untung dari posisi berjangka. Namun, posisi kasnya akan merugi jika suku bunga naik, karena harga akan turun.
Dalam hal pengiriman fisik pada saat jatuh tempo kontrak, orang yang memiliki posisi jual terbuka di masa depan bebas untuk mengirimkan obligasi apa pun dari keranjang obligasi yang dapat diserahkan yang ditentukan oleh bursa dan pembeli wajib menerima pengiriman sama. Oleh karena itu, penjual akan mencoba mengirimkan ikatan termurah dari keranjang.
Pengiriman termurah dilakukan berdasarkan permintaan obligasi dalam keranjang pengiriman di pasar Repo. Obligasi yang memiliki implied repo rate tertinggi akan menjadi yang termurah untuk disampaikan, karena obligasi dengan repo rate tertinggi ini menjadi tidak menarik untuk digunakan dalam transaksi repo karena biaya bunga untuk meminjam uang melalui perjanjian pembelian kembali menggunakan obligasi ini tinggi. .
Oleh karena itu, obligasi dengan tingkat repo tersirat paling sedikit akan menjadi obligasi yang paling banyak dicari di keranjang karena pemegangnya dapat merepo obligasi ini dan meminjam uang dengan harga yang sangat murah. Karena kami tidak memiliki pasar sekuritas yang cukup dalam di India dan suku bunga belum sepenuhnya ditentukan oleh kekuatan pasar penawaran dan permintaan, mungkin diperlukan beberapa tahun bagi kami untuk memperkenalkan obligasi berjangka di India.
Ketik #3. Indeks Saham Berjangka:
Indeks saham berjangka menawarkan mekanisme lindung nilai yang nyaman bagi pemegang saham. Saat kita memperdagangkan indeks saham berjangka, kita melihat ke arah mana indeks saham akan bergerak di masa depan. Karena indeks berjangka didasarkan pada pergerakan angka belaka. indeks saham, tidak ada pengiriman fisik yang mendasari berdasarkan kontrak. Kontrak selalu diselesaikan secara tunai.
Di India, dua indeks berjangka saham yaitu Bursa Berjangka Bursa Bombay berdasarkan Indeks Sensex dan Bursa Berjangka Bursa Nasional berdasarkan Nifty (indeks saham dari 50 sekuritas NSE) tersedia. Kedua kontrak ini diperkenalkan mulai Juni 2000. Mari kita bahas secara singkat fitur Nifty Futures.
Nifty- futures memiliki ukuran lot standar 100 dan nilai kontrak adalah produk dari Nifty dan ukuran kontrak yaitu 100. Tiga kontrak tersedia sekaligus. Mereka adalah bulan langsung, bulan depan dan jatuh tempo bulan ketiga. Kontrak berakhir pada hari Kamis terakhir di bulan yang bersangkutan.
Untuk melindungi portofolio saham menggunakan Nifty Futures, kita harus menentukan jumlah pasti kontrak yang akan dijual. Pada awalnya, kita harus mengetahui Beta portofolio kita. Jumlah lot kontrak berjangka yang akan dijual kemudian sama dengan
Ukuran portofolio X beta / Harga berjangka yang sedang berlangsung X 100 (ukuran standar)
(Beta adalah rasio perubahan pengembalian portofolio atau pengembalian saham individual terhadap pengembalian pasar secara keseluruhan)
Katakanlah kita telah memperoleh Rs. 25,00,000 senilai saham perusahaan blue chip pada tanggal 1 April 2005. Biarkan beta saham menjadi 1,5. Kami ingin melindungi atau melindungi portofolio ini selama, katakanlah, sebulan. Kami harus, tentu saja, menjual April Futures dengan harga yang berlaku untuk melakukan lindung nilai yang mendasarinya. Itu
37 lot dijual untuk lindung nilai portofolio dan jika kontrak berjangka diselesaikan pada level yang lebih rendah pada tanggal target, keuntungan kontrak berjangka akan mengatasi kerugian portofolio yang mendasari karena penurunan harga. Katakanlah pada hari Kamis terakhir bulan April, kontrak berjangka menetap di 980, keuntungan dari menutup posisi kontrak berjangka adalah = (1020-980) X 100 X 37 = Rs. 1,48,000.
Katakanlah saham yang mendasarinya juga telah terdepresiasi nilainya dan kepemilikan kita berkurang menjadi nilai Rs. 23, 60.000. Oleh karena itu, kerugian pada posisi kas pokok adalah sebesar Rp. 1,40,000 (2500000- 236000). Jadi keuntungan bersihnya adalah Rp. 8000 (148000-140000). Portofolio dilindungi dan keuntungan kecil di masa depan juga dibuat.
Baru-baru ini kontrak berjangka pada saham individu juga telah diperkenalkan di pasar India.
Ketik #4. Penetapan Harga Keuangan Berjangka:
Harga setiap kontrak berjangka memiliki tiga komponen penting.
Ini adalah:
(a) Harga spot aset pendasar
(b) Biaya pembiayaan, penyimpanan, asuransi dan pengangkutan aset
(c) Penghasilan jika ada, diperoleh dari aset
Mempertimbangkan ketiga faktor ini, harga berjangka akan sama dengan harga spot + pembiayaan dan biaya lainnya – pendapatan jika ada.
FP = SP + Biaya – Pendapatan.
Dalam kasus komoditas berjangka, keempat biaya yang disebutkan pada (b) di atas dapat diterapkan sedangkan dalam kasus keuangan berjangka, mungkin, hanya biaya pembiayaan yang material. Oleh karena itu, untuk financial futures, suku bunga (biaya pembiayaan) yang menentukan harga futures. Ini sangat mirip dengan penetapan harga kontrak forward sederhana.
Harga Futures = Harga Spot X (1 + r) t
Dimana r adalah tingkat bunga dan t adalah jangka waktu kontrak.
Jika seseorang menggunakan peracikan terus menerus, rumus di atas akan dimodifikasi menjadi
Harga Futures = Harga Spot X e r . t
(di mana e adalah eksponensial)
Harga berjangka untuk semua tujuan praktis akan sama dengan harga forward. Namun, ketika suku bunga meningkat, harga underlying juga meningkat sehingga memberikan keuntungan bagi pemegangnya dan biaya pembiayaan juga menjadi lebih tinggi. Sebaliknya jika suku bunga bergerak lebih rendah, aset yang mendasari terdepresiasi nilainya dan mengakibatkan kerugian bagi pemegangnya dan biaya pembiayaan untuk memegang aset juga menjadi lebih rendah.
Dengan demikian harus ada korelasi antara pergerakan harga underlying dengan pergerakan biaya pembiayaan. Hal ini tidak berlaku untuk kontrak berjangka di mana kedua pihak lawan terkunci pada harga berjangka yang telah disepakati sebelumnya. Namun perlu diperhatikan bahwa harga futures dan harga spot futures akan cenderung menyatu mendekati jatuh tempo kontrak.
Ketik #5. Kontrak Teruskan:
Transaksi forward valuta asing adalah salah satu yang dieksekusi hari ini dengan kurs yang disepakati hari ini tetapi penyelesaiannya terjadi pada waktu mendatang yang disepakati. Outright Forward Rate dihitung sebagai kombinasi dari nilai tukar spot dan suku bunga selama periode waktu di masa depan.
Sebagai contoh perhatikan importir yang harus melakukan pembayaran USD 6 bulan dari sekarang. Jadi, dia harus membeli USD tepat 6 bulan dari sekarang. Namun, dia tidak yakin berapa kurs USD/INR nantinya. Oleh karena itu, ia membuat kontrak untuk membeli USD 6 bulan dengan kurs yang telah ditentukan sebelumnya. Jadi kontrak forward adalah perjanjian dimana 2 pihak setuju untuk perdagangan tertentu pada titik tertentu di masa depan.
Dalam kontrak forward:
- Kontrak dinegosiasikan langsung oleh pembeli dan penjual. Ini adalah perjanjian OTC (over the counter).
- Ketentuan kontrak dapat disesuaikan dengan kebutuhan masing-masing pihak.
- Tidak ada uang yang berpindah tangan saat kontrak pertama kali dinegosiasikan dan diselesaikan pada saat jatuh tempo.
- Tidak ada pihak yang dapat meninggalkan kontrak secara sepihak, yaitu kedua belah pihak berkewajiban untuk memenuhi persyaratan kontrak mereka.