Artikel ini menyoroti lima jenis obligasi utama. Jenisnya adalah: 1. Sekuritas Pemerintah India 2. Pinjaman Pembangunan Negara (SDLS) 3. Sekuritas Lain yang Disetujui 4. Obligasi Sektor Publik (PSU) 5. Surat Utang Korporasi.
Jenis # 1. Sekuritas Pemerintah India:
Pinjaman Pemerintah Pusat merupakan bagian dari program pinjaman Pemerintah pada tahun tertentu. Reserve Bank of India diberi kuasa untuk menawarkan berbagai masalah kepada lembaga /publik secara berkelanjutan sesuai dengan pemberitahuan yang dikeluarkan oleh pemerintah pusat sehubungan dengan itu.
Pada awal setiap paruh Tahun Keuangan yaitu. April – September dan Oktober – Maret, pemerintah mengumumkan kalender penerbitan surat berharga bertanggal. Kalender ini biasanya untuk semua atau sebagian besar dari program pinjaman yang dianggarkan. Kalender terdiri dari perkiraan tanggal penerbitan, jumlah dan tenor (diberikan dalam rentang tahun misalnya, 5-9 tahun, 10-14 tahun, 20+ tahun, dll.) dari setiap penerbitan.
Mendekati tanggal yang ditentukan dalam kalender, Reserve Bank akan mengumumkan rincian sebenarnya dari sekuritas/sekuritas yang akan diterbitkan. Rincian ini termasuk kuantum, kupon, tanggal penerbitan, tanggal penebusan, kalender pembayaran bunga, dll. Sekuritas biasanya diterbitkan melalui proses lelang.
Keamanan yang dikeluarkan bisa merupakan keamanan yang sudah ada atau bisa juga merupakan keamanan baru. Dalam kasus sebelumnya, ini adalah lelang berbasis harga di mana investor menawar harga di mana mereka bersedia membeli sekuritas. Dalam kasus terakhir, investor menawar tingkat kupon yang ingin mereka beli sekuritasnya.
Lelang yang dilakukan oleh RBI biasanya merupakan lelang harga variabel (atau lelang Prancis) di mana pelamar mengajukan penawaran dengan harga yang diinginkan. Harga cut-off biasanya adalah harga di mana seluruh jumlah penerbitan ditawar sepenuhnya.
Kadang-kadang, sebagai bagian dari pensinyalan, RBI dapat mengindikasikan pemotongan (harga yang lebih tinggi atau kupon yang lebih rendah) di mana penawaran mungkin tidak menghasilkan penerbitan yang dibeli sepenuhnya. Dalam kasus seperti itu, masalah sebagian atau seluruhnya akan diserahkan pada RBI. Sekuritas ini nantinya dapat dijual oleh RBI ke pasar berdasarkan pergerakan harga pasar.
Semua penawar yang berhasil, yaitu penawar yang menawar pada atau di atas harga batas harus membeli sekuritas pada harga yang mereka tawar. Dengan demikian setiap penawar mendapatkan keamanan dengan harga yang bisa berbeda dari penawar lainnya. Terkadang RBI melakukan lelang harga seragam (atau lelang Belanda).
Dalam hal ini, penawar yang berhasil diberikan keamanan pada harga atau hasil pemotongan. Ini menyiratkan bahwa setiap penawar mendapatkan keamanan dengan harga atau hasil yang seragam.
Dalam kedua kasus di atas, bidder yang menawar dengan harga lebih tinggi dari harga cut-off akan mendapatkan kuantum penuh dari penawaran sekuritas mereka, sementara mereka yang menawar dengan harga cut-off bisa mendapatkan jatah sebagian dari penawaran kuantitas. karena penjatahan dibatasi pada jumlah yang diberitahukan.
Masalah Pemerintah Indonesia juga ditanggung, baik seluruhnya atau sebagian, oleh Dealer Utama. Sebelum tanggal lelang, masing-masing PD mengutip jumlah dan komisi underwriting untuk penerbitan tersebut. RBI menentukan jumlah yang ditanggung dan bagian dari setiap PD dalam jumlah yang ditanggung.
Dalam hal penerbitan undersubscribed, porsi undersubscribed berpindah ke PD dalam rasio bagian mereka dalam penjaminan penerbitan. Setiap kekurangan di atas ini diambil oleh RBI di pembukuannya sendiri. RBI dapat memutuskan untuk menolak semua penawaran dan mengambil seluruh jumlah penerbitan di pembukuannya sendiri atau bahkan membatalkan lelang yang diumumkan.
Kadang-kadang Pemerintah dapat secara langsung menempatkan sekuritas dengan Reserve Bank of India berdasarkan Penempatan Swasta. Reserve Bank of India pada gilirannya dapat menjual sekuritas ini di kemudian hari melalui jendela pasar terbuka mereka meskipun dengan hasil yang berbeda.
RBI juga bisa mengeluarkan masalah On-tap. Di bawah skema pengaturan ini setelah penempatan awal sekuritas, masalah tetap terbuka untuk langganan lebih lanjut. Periode di mana masalah tetap terbuka mungkin spesifik waktu atau spesifik volume.
Surat berharga bertanggal Pemerintah Pusat dicatat dalam Buku Besar Pembantu (SGL). Pembukuan ini dalam bentuk buku dan bukan dalam bentuk naskah. Namun Bank Cadangan, menerbitkan skrip (sertifikat) kepada investor atas permintaan di mana investor tidak memiliki atau tidak diizinkan untuk memiliki akun SGL di Bank Cadangan atau atas dasar permintaan khusus dari pemegang akun SGL.
Akun SGL dikreditkan dalam hal berlangganan/pembelian oleh pemegang akun dan didebit dalam hal penjualan/penukaran atau konversi ke formulir skrip karena ini diperlakukan sebagai penjualan. Untuk semua pemegang akun SGL, semua pembelian di penjualan ditangani dalam bentuk elektronik, dengan pengiriman terhadap pembayaran. (DVP).
Jenis # 2. Pinjaman Pembangunan Negara (SDLS):
Ini erat mengikuti Pinjaman Pemerintah Pusat. Kuantitas pinjaman tergantung pada perkiraan kebutuhan berbagai Pemerintah Negara Bagian pada tahun tertentu sebagaimana diajukan oleh Pemerintah Negara Bagian masing-masing dan diberitahukan oleh Pemerintah Pusat kepada Bank Cadangan. Isu-isu ini terjadi secara berkala sepanjang tahun.
Bank Cadangan saat mengumumkan masalah Pinjaman Negara memberi tahu kuantum, kupon, tanggal penerbitan, tanggal penebusan, kalender pembayaran bunga, dll. Biasanya SDL dikeluarkan dengan kupon tetap yang diumumkan untuk masalah tersebut. Namun belakangan ini, dalam beberapa hal kupon ditentukan melalui mekanisme lelang.
Pada tanggal penerbitan penawar yang berhasil diminta untuk menyetor uang di loket Reserve Bank of India. Atas dasar jumlah yang diterima, Bank Cadangan memutuskan untuk mempertahankan jumlah yang diberitahukan dan mengembalikan kelebihan yang diterima atau mempertahankan seluruh langganan dan jatah. Pembukuan Pinjaman Negara dalam bentuk SGL seperti halnya Pinjaman Pusat.
Jenis #3. Efek Lain Yang Disetujui:
Ini memenuhi syarat untuk tujuan SLR (Statutory Liquidity Ratio of Banks). Saat menawarkan penerbitan untuk berlangganan, penerbit, umumnya Pemerintah Pusat atau Negara Bagian, akan menyebutkan dalam dokumen penawaran bahwa sekuritas tertentu memenuhi syarat untuk tujuan SLR dan izin dalam hal itu telah diperoleh dari Pemerintah Pusat.
Ciri lain dari jaminan ini adalah bahwa pembayaran kembali bunga dan pokok surat berharga ini didukung oleh jaminan Pemerintah Pusat atau Negara Bagian. Umumnya sekuritas ini memiliki kupon yang lebih tinggi daripada yang ditawarkan untuk Pinjaman Pemerintah Pusat atau Negara Bagian untuk jatuh tempo yang sama. Dibandingkan dengan Pinjaman Pusat atau Negara, pasar sekunder untuk sekuritas ini tidak aktif; agak sering absen.
Berbeda dengan dua bentuk sekuritas lainnya yang memenuhi syarat untuk tujuan SLR, sekuritas ini biasanya diterbitkan dalam bentuk fisik. Penerbit surat berharga tersebut di masa lalu adalah Lembaga Keuangan Pembangunan dan Lembaga Keuangan Publik.
Contohnya adalah ICICI, IDBI, NABARD, SIDBI, HUDCO dll. Emiten lain dari sekuritas tersebut adalah Korporasi Keuangan Negara dan Dewan Listrik Negara. Baru-baru ini penerbitan sekuritas tersebut telah dihentikan.
Jenis #4. Obligasi Usaha Sektor Publik (PSU):
Ini adalah instrumen utang jangka menengah atau panjang yang diterbitkan oleh Public Sector Undertakings (PSUs). Istilah ini biasanya menunjukkan obligasi yang diterbitkan oleh PSU pusat (yaitu PSU yang didanai oleh dan di bawah kendali administratif Pemerintah India). Sebagian besar Obligasi PSU dijual secara Private Placement Basis kepada investor sasaran dengan Suku Bunga yang Ditentukan Pasar. Seringkali bankir investasi terikat sebagai pengatur masalah ini.
Sebagian besar Obligasi PSU dapat dialihkan melalui pengesahan dan penyerahan dan diterbitkan dalam bentuk Usance Promissory Note. Perusahaan Sektor Publik mengumpulkan uang untuk proyek mereka atau untuk program ekspansi mereka melalui penerbitan obligasi di pasar terbuka. Jangka waktu atau jangka waktu obligasi umumnya antara 5 sampai 10 tahun dengan atau tanpa opsi pelunasan lebih awal.
Dibandingkan dengan Surat Utang Negara, kupon obligasi ini akan lebih tinggi karena peringkatnya untuk bobot risiko penuh dalam hal kecukupan modal. Instrumen ini dapat dinilai kelayakan keuangannya oleh lembaga pemeringkat.
Kadang-kadang masalah tersebut dapat dijamin oleh Pemerintah Pusat atau Negara Bagian masing-masing untuk memberikan kekuatan keuangan lebih lanjut. Jaminan semacam itu disebut sebagai “kewajiban terstruktur”. Obligasi tersebut diterbitkan dalam bentuk warkat.
Obligasi tersebut akan dicatatkan di National Stock Exchange (NSE) dan/atau Stock Exchange, Mumbai (BSE). Ini cukup aktif diperdagangkan di pasar sekunder. Obligasi tersebut dapat dijual secara pribadi di pasar sekunder; tetapi jika terdaftar di BEJ maka bank wajib mengirimkan informasi kepada BEJ tentang jual beli obligasi tersebut. Obligasi tersebut dapat dikenakan pajak atau bebas pajak.
Dalam kasus terakhir izin khusus untuk menerbitkan obligasi bebas pajak diperoleh oleh PSU dan fakta ini disebutkan dalam dokumen penawaran. Konsesi pajak dalam kasus obligasi bebas pajak bertambah kepada investor. Dengan demikian, di tangan investor, imbal hasil setelah pajak dari obligasi kena pajak akan lebih rendah daripada imbal hasil setelah pajak dalam kasus obligasi bebas pajak.
Dalam kasus obligasi bebas pajak, hasil dan kupon akan menjadi nilai komparatif obligasi bebas pajak memiliki hasil yang lebih panjang sejauh manfaat pajak dinikmati oleh investor. Belakangan ini sebagian besar obligasi ini tersedia dalam bentuk dematerialisasi dan transfer obligasi ini terjadi melalui peserta penyimpanan dan penyimpanan pusat.
Selain usaha sektor publik, Lembaga Keuangan juga diperbolehkan untuk menerbitkan obligasi.
Mereka mengakses pasar dengan 2 cara:
(i) Melalui isu-isu publik yang ditargetkan pada investor ritel dan perwalian.
(ii) Melalui private placement ke investor institusi besar.
LK menawarkan obligasi dengan fitur yang berbeda untuk memenuhi kebutuhan investor yang berbeda misalnya, Obligasi Pengembalian Bulanan, Obligasi Berkupon Triwulanan , Obligasi Bunga Kumulatif, Obligasi Step up dll. Beberapa LK ini diperbolehkan untuk menerbitkan obligasi (sesuai ketentuan di masing-masing Kisah Para Rasul) dalam bentuk entri Buku.
Oleh karena itu, PFI seperti IDBI, EXIM Bank, NHB, menerbitkan Obligasi dalam bentuk fisik dan elektronik (dalam bentuk holding certificate atau debenture certificate, tergantung keadaan, dalam bentuk book entry) PFI yang memiliki ketentuan untuk menerbitkan obligasi di bentuk pemindahbukuan diizinkan berdasarkan Undang-undang masing-masing untuk merancang formulir transfer khusus untuk memungkinkan transfer sekuritas tersebut.
Bea meterai nominal/biaya transfer dibayarkan pada transaksi transfer.
Jenis #5. Surat Utang Perusahaan:
Debenture adalah surat utang yang diterbitkan oleh suatu perusahaan (disebut Emiten), yang menawarkan untuk membayar bunga atas uang yang dipinjam untuk jangka waktu tertentu. Intinya, ini merupakan pinjaman yang diambil oleh penerbit yang membayar tingkat bunga yang disepakati selama masa instrumen dan membayar kembali pokoknya secara normal, kecuali disepakati lain, pada saat jatuh tempo. Ini adalah instrumen utang jangka panjang yang diterbitkan oleh perusahaan sektor swasta.
Ini diterbitkan dalam denominasi serendah Rs 1000 dan memiliki jangka waktu antara satu dan sepuluh tahun. Surat utang jatuh tempo yang panjang jarang diterbitkan, karena investor tidak nyaman dengan jatuh tempo seperti itu. Debentures memungkinkan investor untuk menuai keuntungan ganda dari keamanan yang memadai dan pengembalian yang baik.
Berbeda dengan instrumen pendapatan tetap lainnya seperti Deposito dan Deposito Bank, surat utang dapat dialihkan dari satu pihak ke pihak lain dengan menggunakan formulir transfer. Namun perlu dicatat bahwa surat utang tidak dapat dinegosiasikan.
Debentures biasanya diterbitkan dalam bentuk fisik. Namun akhir-akhir ini korporasi/PSU sudah mulai menerbitkan surat utang dalam bentuk Demat. Umumnya, surat utang kurang likuid dibandingkan dengan obligasi PSU dan likuiditasnya berbanding terbalik dengan sisa jatuh tempo. Surat utang dapat dijamin atau tidak dijamin.
Surat utang dibagi ke dalam kategori yang berbeda berdasarkan klausul konvertibilitas instrumen dan keamanan yang ditawarkan untuk melindungi investor.
Konvertibilitas mengacu pada kemungkinan penggantian utang dengan ekuitas perusahaan.
Debentures dapat diklasifikasikan berdasarkan konvertibilitas menjadi:
i. Surat Utang Non-Konversi (NCD):
Instrumen ini tetap bersifat utang dan tidak dapat dikonversi menjadi saham ekuitas.
- Surat Utang Konversi Sebagian (PCD):
Sebagian dari instrumen ini dikonversi menjadi saham Ekuitas di masa mendatang dengan pemberitahuan dari penerbit. Penerbit memutuskan rasio dan tanggal konversi. Ini biasanya diputuskan pada saat berlangganan.
aku ii. Surat Utang yang Dapat Dikonversi Sepenuhnya (FCD):
Ini sepenuhnya dapat dikonversi menjadi saham Ekuitas atas pemberitahuan penerbit. Rasio konversi ditentukan oleh penerbit. Setelah konversi, investor menikmati status yang sama sebagai pemegang saham biasa perusahaan.
- Obligasi Konversi Opsional (OCD):
Investor memiliki opsi untuk mengubah surat utang ini menjadi saham dengan harga yang diputuskan oleh penerbit/disepakati pada saat penerbitan.
Atas dasar Keamanan, surat utang diklasifikasikan menjadi:
i. Surat Utang Terjamin:
Instrumen ini dijamin dengan pembebanan atas aset tetap perusahaan penerbit. Jadi, jika penerbit gagal membayar jumlah pokok atau bunga, asetnya dapat dijual untuk membayar kewajiban kepada investor.
- Surat Utang Tanpa Jaminan:
Instrumen ini tidak dijamin dalam arti bahwa jika penerbit gagal membayar jumlah bunga atau pokok, investor akan diperlakukan sebagai kreditur perusahaan yang tidak dijamin.
NCD layak mendapatkan pemahaman yang lebih baik. Perseroan menerbitkan NCD pada umumnya, untuk menambah dana guna membiayai proyek-proyek baru, perluasan fasilitas yang ada, atau untuk tujuan kebutuhan modal kerja. Jangka waktu NCD bervariasi dari 18 bulan hingga 9-10 tahun meskipun sebenarnya tidak ada batas jatuh tempo.
Terkadang NCD juga dapat diterbitkan untuk periode kurang dari 18 bulan. Sedangkan NCD 18 bulan ke bawah umumnya tanpa jaminan dan tidak diperingkat, NCD jangka panjang umumnya dijamin dan perlu diperingkat secara wajib.
Selain itu, dalam kasus PTM untuk jangka waktu lebih dari 18 bulan, persyaratan berikut juga wajib:
i. Cadangan Penebusan Surat Utang harus dibuat, ( perusahaan infrastruktur dikecualikan).
- Penunjukan Wali Amanat.
Tingkat bunga surat utang ditentukan secara bebas. Biasanya lebih tinggi dari kupon Surat Utang Negara dan sama atau sedikit di bawah tingkat bunga obligasi PSU. Untuk penerbitan surat utang, peraturan yang dibingkai dalam Companies Act sehubungan dengan surat utang harus diikuti secara wajib.
Aturan-aturan ini termasuk memperoleh resolusi Dewan yang diperlukan, resolusi dari badan umum di mana kekuatan pinjaman melebihi modal disetor dan cadangan gratis perusahaan, penciptaan keamanan dalam waktu 6 bulan sejak tanggal penerbitan surat utang dan lebih dari 6 bulan tunduk pada pembayaran bunga @ 2% bunga pidana jika jaminan tidak dibuat dalam waktu 18 bulan.
Akan tetapi, setelah 18 bulan, jika sekuritas tidak dibuat, perusahaan harus mengadakan rapat pemegang surat utang dalam waktu 21 hari setelah 18 bulan selesai, jelaskan alasan penundaan dan beri tahu tanggal pembuatan surat utang dan persetujuan dari pemegang surat utang untuk jaminan tersebut harus diperoleh pada pertemuan tersebut.
Wali Amanat wajib memastikan terciptanya jaminan dan cadangan penebusan surat utang. Perusahaan penerbit harus menyerahkan kepada pemegang surat utang sertifikat yang dikeluarkan oleh auditor perusahaan setahun sekali, sehubungan dengan penggunaan dana selama pelaksanaan proyek.
Dalam hal surat utang berjangka waktu 18 bulan ke bawah yang tidak dijaminkan, merupakan kewajiban langsung dan tidak tersubordinasi dari peringkat perusahaan pari passu dengan utang lain perusahaan yang ada dan yang akan datang. Penerbitan surat utang untuk membiayai akuisisi saham atau untuk memberikan pinjaman kepada perusahaan mana pun yang termasuk dalam kelompok yang sama tidak diizinkan.