Baca artikel ini untuk mempelajari tentang saham preferensi. Setelah membaca artikel ini Anda akan belajar tentang: 1. Konsep Saham Preferensi 2. Fitur Penukaran Saham Preferensi.
Konsep Saham Preferensi:
Saham preferensi mewakili bagian dari modal saham perusahaan, yang membawa hak istimewa dan keistimewaan sehubungan dengan pendapatan dan aset atas saham ekuitas. Bagian 85 dari Undang-Undang Perusahaan India mendefinisikan saham preferensi sebagai salah satu yang memenuhi dua persyaratan:
Bahwa sehubungan dengan dividen, ia memiliki atau akan memiliki hak preferensial untuk dibayar suatu jumlah tetap atau suatu jumlah, yang dihitung dengan tarif tetap, baik bebas dari atau dikenai pajak penghasilan, dan bahwa sehubungan dengan modal, ia membawa atau akan meneruskan penutupan atau pelunasan modal, hak preferensial untuk dibayar kembali jumlah modal yang disetor atau dianggap telah disetor terlepas dari apakah ada hak preferensial untuk pembayaran uang sehubungan dengan dividen yang masih belum dibayar sampai dengan tanggal pembubaran atau pelunasan modal atau suatu premi tetap atau premi pada suatu skala tetap yang ditentukan dalam memorandum atau pasal-pasal atau kedua-duanya dari perseroan.
Luasnya hak dan preferensi serta skala penyederhanaan yang berlaku untuk setiap penerbitan saham preferensi tertentu, umumnya dinyatakan dengan jelas dalam anggaran dasar perusahaan untuk menghindari ambiguitas atau ketidakpastian interpretasi hukum. Dengan tidak adanya kualifikasi khusus, saham preferen memiliki hak yang sama dengan saham biasa.
Fitur Penukaran Saham Preferensi:
1. Kedewasaan:
Sehubungan dengan jatuh tempo, saham preferen menyerupai saham biasa dimana perusahaan biasanya tidak berkewajiban untuk membayar sampai likuidasi perusahaan. Oleh karena itu, ia mendatangkan modal permanen karena saham preferensi adalah jenis keamanan khusus. Seringkali, penyisihan penghentian saham dilakukan dengan fitur panggilan atau penebusan dalam saham preferensi.
Ini memberikan opsi kepada perusahaan untuk menebus atau membeli kembali saham dari pemegang saham di bawah syarat dan ketentuan yang ditentukan dalam anggaran dasar. Terkadang, saham preferensi ditebus pada periode yang ditentukan sesuai ketentuan penerbitan.
Hak penebusan ini, tentu saja, sepenuhnya ada pada perusahaan dan pemegang saham tidak dapat memaksa atau menolak penebusan saham mereka. Jenis saham seperti itu disebut ‘Saham Preferensi yang Dapat Ditebus atau Dapat Dipanggil.
Mereka dipekerjakan untuk memberikan fleksibilitas dalam struktur modal perusahaan. Mereka memungkinkan perusahaan untuk menghentikan saham preferen pada saat perusahaan berada dalam kondisi keuangan yang baik. Penebusan saham preferen mungkin pada nilai nominal yang dinyatakan atau pada premi.
Untuk membuat saham preferen menarik, umumnya diterbitkan dengan premi yang menjanjikan pembayaran kepada pemegang saham dalam jumlah yang lebih besar dari nilai asli saham. Itu sebabnya call premium dianggap sebagai ‘pemanis’ bagi para pemegang saham. Misalnya, ketentuan panggilan dapat menyatakan bahwa Rs. Saham preferen dengan nilai nominal 100 akan dapat dipanggil pada opsi perusahaan dengan harga Rs. 110 per lembar.
Pemberian call premium memiliki pengaruh pada tingkat dividen yang dijanjikan kepada pemegang saham preferen. Investor dapat dibujuk untuk membeli dividen tingkat rendah pada saham preferen, yang dapat dibeli dengan harga premium.
Jadi, saham preferen 5% 10 tahun yang dapat ditebus sekitar 115% dari nilai nominal akan menghasilkan tingkat tahunan yang sama dengan saham preferen 6% dengan masa hidup yang sama. Tetapi dari sudut pandang perusahaan, akan diinginkan untuk memiliki saham preferen 5% yang beredar, daripada saham preferen 6% karena meningkatkan citra perusahaan.
Besar kecilnya call premium, pada dasarnya, bergantung pada bargaining position perusahaan. Semakin kuat posisi tawar perusahaan terhadap pemegang saham preferen, semakin rendah call premium dan sebaliknya.
Menurut Companies Act 1956, sebuah perusahaan jika disahkan oleh pasal-pasalnya dapat menerbitkan saham preferensi yang dapat ditebus dari keuntungan atau dari hasil penerbitan saham baru, atau dari hasil penjualan properti perusahaan mana pun.
Saham tersebut harus disetor penuh. Jika mereka harus ditebus dari keuntungan atau penjualan mendahului properti apa pun, jumlah yang diterapkan harus dibawa ke akun cadangan penebusan modal tetapi premi, jika ada, yang harus dibayarkan pada penebusan harus disediakan dari keuntungan perusahaan sebelumnya. mereka ditebus.
Lebih sering daripada tidak, fitur konversi digabungkan dalam saham preferen untuk memberikan bujukan tambahan untuk membeli saham tersebut. Hak istimewa konversi memungkinkan pemegangnya untuk mengubah sahamnya menjadi saham biasa. Harus diingat bahwa hak istimewa ini dilaksanakan hampir tanpa kecuali sepenuhnya atas pilihan para pemegang saham.
Jenis saham preferen seperti itu dikenal sebagai saham preferen konversi. Harga konversi dijabarkan dengan jelas dalam anggaran dasar. Biasanya dinyatakan dalam bentuk share.
Misalnya, satu saham preferen akan ditukar dengan dua saham biasa. Misalkan, misalnya, rasio pertukaran ditetapkan sebagai 1:2 dan saham preferensi memiliki nilai nominal Rs. 26 dan bagian ekuitas Rs. 13. Jika harga saham ekuitas naik mencapai Rp. 14 saham, tampaknya membayar untuk mengubah saham preferen menjadi dua saham ekuitas dengan nilai pasar gabungan Rs. 28. Ini akan menguntungkan pemegang saham preferen.
Mereka mungkin ingin menunggu kenaikan harga lebih lanjut. Untuk meniadakan upaya para pemegang saham, umumnya perusahaan memasukkan fitur call dalam saham-saham yang dapat dikonversi sehingga perusahaan dalam hal terjadi kenaikan harga pasar saham preferen dapat memaksa konversi dengan memanggil kembali saham tersebut.
2. Tagihan atas Penghasilan:
Pemegang saham preferen memiliki prioritas klaim dividen atas pemegang saham ekuitas. Mereka dibayar dividen dengan tarif tetap yang ditentukan dalam perjanjian. Hanya setelah pembayaran dividen yang ditetapkan kepada pemegang saham preferen, perusahaan dapat membagikan laba di antara pemegang saham ekuitas.
Namun, ini tidak berarti bahwa perusahaan memiliki kewajiban hukum untuk membayar dividen. Pemegang saham tidak memiliki perlindungan hukum terhadap perusahaan untuk tidak membagikan dividen meskipun telah memperoleh pendapatan yang besar.
Pembagian pendapatan merupakan hak prerogatif Direksi yang dapat memutuskan apakah akan membayar dividen atau menginvestasikan kembali seluruh pendapatannya. Tapi begitu dividen diumumkan, pemegang saham preferen harus dibayar terlebih dahulu sesuai dengan kesepakatan sebelum dibagikan kepada pemegang saham sisa.
Namun, klaim pemegang saham, tidak seperti pemegang saham ekuitas, tetap untuk waktu yang akan datang dan tidak berubah sesuai dengan variasi tingkat pendapatan. Mereka tidak memiliki hak untuk berbagi penghasilan tambahan.
Kadang-kadang, bagaimanapun, fitur partisipasi dimasukkan ke dalam saham preferen, yang memberi hak kepada pemegang saham untuk berpartisipasi dalam saldo laba dalam proporsi yang disepakati bersama dengan pemegang saham ekuitas yang klaimnya pertama kali dipenuhi dengan alasan yang masuk akal. Saham yang memiliki fitur partisipasi dikenal sebagai Saham Pilihan yang Berpartisipasi.
Dalam hal ini, pemegang saham mendapatkan dua jenis dividen—satu tetap dan yang lain berubah tergantung pada besarnya kelebihan laba. Rumus partisipasi sangat bervariasi. Dalam kasus saham yang tidak berpartisipasi, mereka hanya berhak atas tingkat dividen tetap daripada pemegang saham ekuitas tetapi mereka tidak berbagi pengembalian tambahan.
Dapat dicatat bahwa dengan tidak adanya hak khusus untuk berpartisipasi dalam laba surplus, saham preferensi dianggap tidak berpartisipasi.
Seperti disebutkan di atas, klaim atas pendapatan pemegang saham preferen timbul hanya ketika manajemen telah memutuskan untuk membayar. Dalam setiap tahun, jika manajemen memutuskan untuk tidak membayar dividen bahkan jika perusahaan memiliki laba melebihi dari jumlah dividen yang dibutuhkan, direksi tidak dapat diwajibkan untuk mengumumkan hutang dividen.
Dalam hal ini, pemegang saham kehilangan haknya atas dividen dan dia juga tidak dapat mengklaim dividen yang belum dibayarkan di tahun-tahun berikutnya.
Ketentuan kadang-kadang dibuat dalam anggaran dasar bahwa jika dividen tidak diumumkan dalam satu tahun, hal yang sama tidak akan berakhir dan akan diteruskan dari tahun ke tahun sampai dibayar penuh. Selama mereka belum dibayar, mereka merupakan klaim atas pendapatan masa depan, yang akan dipenuhi terlebih dahulu sebelum membayar dividen kepada pemegang saham ekuitas.
Akumulasi dividen yang belum dibayar hanya mungkin jika saham preferen memiliki fitur kumulatif. Untuk meyakinkan para pemegang saham bahwa mereka akan menerima tingkat yang ditentukan dari provisi kumulatif dividen dimasukkan. Saham semacam itu disebut sebagai saham preferen kumulatif.
Jika ketentuan penerbitan saham tersebut tidak menyebutkan hal ini atau anggaran dasar perusahaan tidak membuat ketentuan mengenai apakah dividen saham preferen bersifat kumulatif, saham preferensi dianggap bersifat kumulatif. Sifat saham preferen ini hanya dapat diubah dengan ketentuan yang jelas bertentangan dengan itu dalam anggaran dasar perseroan.
Pemerintah India dalam upayanya untuk memperluas dan mendiversifikasi pasar sekuritas industri negara tersebut mengumumkan pedoman pada bulan Agustus 1985 untuk penerbitan saham preferensi konvertibel kumulatif (CCPS). CCPS akan sepenuhnya dapat dikonversi menjadi saham ekuitas antara tahun ke-3 dan ke-5 penerbitannya dan akan dianggap sebagai ekuitas untuk tujuan rasio utang-ekuitas.
CCPS dapat dikeluarkan untuk menyiapkan proyek baru, memperluas dan mendiversifikasi produk yang ada, mengumpulkan dana untuk belanja modal normal, modernisasi, dan untuk kebutuhan modal kerja. Tingkat pembayaran dividen pada CCPS ditetapkan sebesar 10%.
Fitur kumulatif menguntungkan bagi pemegang saham tetapi perusahaan menderita. Ini mengalami masalah besar dalam menjual saham ekuitas tambahan jika gagal menghapus tunggakan saham preferen karena pasar bereaksi sangat kuat terhadap default ini.
3. Tagihan Aset:
Meskipun tidak ada aset khusus yang dijaminkan terhadap saham preferen, pemegang saham preferen memiliki klaim atas aset umum perusahaan. Klaim mereka atas aset lebih unggul daripada klaim pemegang saham ekuitas. Dalam hal pembubaran perusahaan, mereka akan menerima bagian mereka dari hasil pembubaran sebelum pemegang saham ekuitas. Memang, jumlah pemegang saham preferen berhak atas pembubaran terbatas pada nilai nominal saham mereka.
4. Mengontrol Daya:
Biasanya, pemegang saham preferen tidak memiliki hak langsung untuk berpartisipasi dalam manajemen melalui pemungutan suara untuk direktur dan hal lainnya. Namun, berdasarkan Companies Act, 1956 (Sec. 87) pemegang saham preferen telah diberikan hak untuk memberikan suara pada keputusan yang secara langsung mempengaruhi hak yang melekat pada saham preferennya dan dalam hubungan ini setiap keputusan untuk membubarkan perusahaan atau untuk pembayaran kembali atau pengurangan modal sahamnya harus dianggap mempengaruhi secara langsung hak-hak yang melekat pada saham preferen. Tapi ini tidak semua.
Seorang pemegang saham preferen berhak juga untuk memberikan suara pada setiap jenis keputusan yang diajukan di hadapan perseroan pada setiap rapat jika dividen yang jatuh tempo atas sahamnya atau bagiannya tetap tidak dibayarkan, dalam hal sahamnya merupakan saham preferen kumulatif untuk suatu periode agregat tidak kurang dari dua tahun sebelum tanggal dimulainya rapat dan dalam hal saham tersebut merupakan saham preferen non-kumulatif, baik untuk jangka waktu dua tahun berturut-turut atau untuk jangka waktu keseluruhan tidak kurang dari tiga tahun terdiri dari enam tahun, berakhir dengan berakhirnya tahun buku sebelum dimulainya rapat.
Dalam situasi ini, hak suara pemegang saham preferen dalam pemungutan suara akan berada dalam proporsi yang sama atas modal yang disetor sehubungan dengan saham preferen terhadap total modal disetor perusahaan.
Catatan saham preferensi di atas menunjukkan bahwa itu adalah keamanan perusahaan hibrida, yang mengambil beberapa karakter hutang dan beberapa saham ekuitas yang bervariasi sesuai dengan ketentuan spesifik dari perjanjian. Secara hukum, modal saham preferensi merupakan bagian dari ekuitas perusahaan dan dividen yang dibayarkan atas saham tersebut tidak diperbolehkan sebagai pengeluaran yang dapat dikurangkan untuk tujuan perhitungan pajak.
Selanjutnya, seperti saham biasa, pemegang saham preferen tidak memiliki jaminan sehubungan dengan pembayaran dividen. Selain itu, perusahaan tidak perlu menggadaikan asetnya untuk mengamankan modal saham preferensi. Ini juga memiliki beberapa fitur utang.
Saham preferen dianggap sebagai utang sejauh klaim atas pendapatan dan aset mendahului saham ekuitas dan jumlah maksimum klaim biasanya terbatas. Namun, tidak seperti hutang, gagal bayar dividen di pihak perusahaan tidak melibatkannya dalam kebangkrutan.